重庆镀锌管市场每况愈下, 原料低位徘徊

　　在重庆镀锌管厂新一轮的下调出厂价格之后，估计现货市场钢价还将迎来一轮小幅走弱的行情，在成交疲软、宏观利空压制、信心低迷的背景下，后期重庆镀锌管价格继续向下调整仍存空间，二三线城市的追跌仍未结束。意寓市场仍要继续自身去消化外部利空，国内重庆镀锌管市场期现仍存受压之风险。

　　纵观宏观经济影响， 随着国外矿山企业的垄断，钢铁价格高位是影响镀锌钢管行业发展和提高经济效益的关键因素。为鼓励国内矿山发展，抑制进口铁矿石垄断，中钢协建议国家减轻国内矿山企业税费负担，给国内矿山企业生产经营带来了沉重负担。希望国家采取有效措施，降低国内矿山企业税费负担，加快国内铁矿资源的勘探、开采，逐步打破国外矿山企业的垄断，在下一步矿产资源税改革的设计中能够得到体现。镀锌钢管行业盈利实现低位小幅反弹，主要是由于扭亏压力下，钢企普遍成本管控和降本增效力度。然而，镀锌钢管需求增速继续回落导致近两季度净利润持续恶化，再次表明，需求才是决定钢铁等中游制造业盈利波动的根本因素。

　　国内重庆镀锌管市场每况愈下, 原料低位徘徊，市场信心难寻，加之7月以来的宏观数据均不如人意，商家对后市预计悲观，多低价抛货，市价企稳不易。钢价的这一轮大跌严重打击了钢厂对后市的信心,从近期钢厂调价来看,都以悲观为主。目前南非的重庆镀锌管市场被巨头米塔尔垄断，南非政府为了增强国内市场竞争、扩大国内重庆镀锌管供应，积极支持钢铁项目建设，而在南非建立钢厂将进一步挖掘PMC资源的潜在价值。

　　持续的行业低迷也使上市镀锌钢管企业资金链承受的压力不断加大。兴业证券在报告中称，通过对钢铁行业资金来源结构对比，发现五大现象：一是近几年资产负债率持续提升;二是银行贷款短期化明显，协议户的流失和贸易商押金比例的减少对钢厂抽血明显;四是往来项目总体来说变化不大，由于近两年煤炭企业的弱势，钢厂在煤炭采购上能获得部分信用展期，但总体效果也有限;五是钢厂自身仅能通过压缩存货和依靠国企背景发行债券补充流动性，但均非持久之策。

　　进入下游需求可能会稍有改善，终端和经销商也有补库存需求，因此我们判断重庆镀锌管价格和矿价都有小幅上涨空间，预计钢价涨幅3%以内，矿价涨幅6%以内，在此背景下，行业盈利能力较可能稍好。我们认为，未来3年铁矿石等原材料供需形势差于重庆镀锌管行业供需形势，产业链利润将从上游资源向中游冶炼环节转移，钢铁行业盈利能力中期改善值得期待;长期利率下降和沪港通开通可以增强蓝筹股吸引力，且重庆镀锌管行业估值处于历史底部，行业具备配置价值。

　　内需增长乏力，外需亦受到限制，其生产热情依然不减，目前公布有减产意向的几乎没有。钢厂内部库存反弹，将加大镀锌钢管市场库存压力。且从沙钢最新的调价政策来看，钢厂有意降低出厂价，向市场转移库存压力，将进一步打压现货价格。在资金依旧紧张的情况下，商家为降低库存风险，增加流动资金，考虑到前期钢价涨幅较快，暂有一定的让利空间，主动降价走货短期将成为主要操作方式。综合考虑行业总体逐步上升的应收账款余额规模，需求低迷导致的销售不畅和下游回款能力弱化是行业经营现金流普遍下降的主要原因。